护城河十大上市公司 寻找具有经济护城河特质的上市公司

发布时间:2019-01-30 01:25:32 来源: 判裁文书 点击:

  经济护城河指一家公司相对于竞争对手或者潜在竞争对手所拥有的竞争优势。寻找具有经济护城河的上市公司并长期持有其股票,是价值投资的精髓。   胡照,晨星证券研究中心分析师
  中国是全球最大、增长最快的工程机械市场。目前,以日本小松和美国卡特彼勒为代表的高端工程机械制造商仅在某些高吨位的复杂机械产品上仍有一定的优势,但经过几轮产能扩张和更为激进的营销,本土企业的市场份额逐渐提高。金融危机期间,工程机械行业的高盈利水平吸引了奇瑞、吉利、熔盛等新竞争对手的进入。
  晨星中国预计,国内市场中低端产品的竞争将越演越烈。由于整体市场缺乏差异化竞争,低端产品制造商的销售和盈利压力将逐渐加大。从短期来看,我们国内工程机械行业的景气程度触顶回落较明显,国内龙头企业能否占领国外生产商的市场份额以及海外新兴市场的需求能否吸收国内的多余产能,将决定未来行业景气程度。
  三一重工
  三一重工是我国工程机械行业一线龙头里唯一的一家民企。公司以5年来收入复合增长率高达45%的惊人速度,成为目前全球最大的混凝土机械制造商。2005~2010年公司的平均净资产和资产回报率分别为29%和13%,在行业内排名第一。2008~2010年,公司产品的平均毛利率比行业平均高12.2个百分点。虽然钢铁价格在2009年和2010年出现较大幅度的同比上涨,但公司产品毛利率一直保持在36%以上。
  在房地产和铁路、公路建设大幅被削减以及国内中长期信贷迅速紧缩的利空影响下,三一重工今年的自由现金流以及利润增速可能出现明显下滑。
  虽然三一重工尚未形成经济护城河,但其拥有难以复制的竞争性优势。一是公司旗下产品的附加值、技术含量以及提供的售后服务,能够让其拥有比竞争对手更高的溢价、成本转化能力以及客户黏性。二是相比其他国内外竞争对手,三一重工的服务优势明显。公司每年将销售收入的2%投入到建立和改善服务网络上。不仅在国内建有20家特约维修中心以及国内有400余个配件仓库,减少服务半径从而缩减因机器故障造成的停工时间。三是相比社会负担较重的国企,三一重工以轻松灵活且具有强烈的市场意识的企业管理体制以及给予员工的股权激励机制度不断减轻固定成本,而且能提高公司管理,运营效率和维持核心人才团队的稳定。
  中联重科
  通过连环行业收购以及实施激进的市场推销,中联重科从单一的混凝土机械生产商到成为目前国内产品链最为完备的第二大工程机械生产企业。随着固定资产投资拉动我国经济增长的效益逐渐减弱,作为我国工程机械龙头企业,中联重科面临着主营产品、国内市场增速度放慢以及自身技术水平不足以满足下游客户需求的两大问题。
  晨星中国认为,中联重科尚未形成经济护城河。不过,相比国内外市场竞争对手,其拥有两大竞争优势。一是中联重科庞大的渠道销售网络能提高市场占有率、为客户提供更周全的服务进而提高客户对品牌的忠诚度。目前,中联重科的产品通过广泛的海外销售网络销往70 多个不同国家,包括88家第三方经销商、14个服务中心及15间零部件仓库。中联重科在国内的销售网络已覆盖全国所有省份及自治区逾300个城市,共有958个经销店、863个服务中心和532个零部件仓库。除了三一和徐工等行业龙头外,其他中小型竞争对手基本无法复制。2010年,渠道销售额占比是58%,今年计划达到77%。二是公司生产规模较大,由此产生的经济效益明显。公司两大主营产品的市场占有率较高,基于简单的产品结构和庞大的原材料采购额,公司不仅能与主要原材料和零部件供应商订立更优惠的合作框架协议,而且还可以让主要供应商缩短运输距离、缩减库存费用,从而降低运营成本、提高厂房效率。

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