证券业创新活动激励优质公司_证券业创新的动因是什么?

发布时间:2019-03-14 01:26:07 来源: 合同范本 点击:

   8月16日,中国证监会在北京京西宾馆召开了年中的证券监管工作会议,会议的主要议题是:“问题证券公司的出路”。此时的证券市场正经历着近年来最深的跌幅。   “证券公司的问题已经到了不能拖延的地步,”中国证监会的一位人士说,“除了随时应对高风险公司的问题,还必须找出一条让证券行业生存的道路。”
  这次会议决定不邀请媒体参加,原因是“为了更便于讨论证券公司的问题”。这位人士说:“问题证券公司的问题以及相关联的其他机构的问题必须全盘考虑和解决,任何措辞的不慎都会引发一场金融危机。”
  一年前,中国证监会也在这个会场提出了针对证券公司的“三大铁律” ――即券商不得挪用客户保证金、委托资产和托管债券。
  
  “优等生”和“差等生”
  
  8月13日,中国证监会发布了《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》(以下简称“《通知》”)。
  “这个《通知》的发布标志着对于证券公司的监管发生了质的变化,好公司将得到优待”,中国证监会机构部有关人士表示,“这是当前中国证监会处置问题证券公司一揽子方案中非常重要的一个方面,扶优限劣是相辅相成的。”
  “现在我们不再提分类监管了,符合标准的公司都可以申请试点,”中国证监会机构部的一位人士说,“我们不想给公司贴标签。”
  根据这个《通知》,国内130家证券公司将被划分为试点证券公司和非试点证券公司,前者将备受监管机关所青睐,获得各种创新空间。
  这个所谓的创新空间被监管层描述得非常宽松,这包括:现行法律法规无明显障碍、监管机关可自主决定的、操作性较强的措施;在试点工作形成有效可行的运作流程、内控机制和外部监管体系的基础上,监管机关将结合证券公司分类管理工作,通过制定或修改相应的业务管理规章,拓展全行业的业务领域和发展空间。
  根据中国证监会有关人士介绍,当前在市场准入上鼓励试点证券公司创新活动的措施主要包括,优先受理其相关申请、并依据其事先经评审的情况适当简化程序、加快进度。拟在全行业推出的新业务,其试点工作原则上应由试点证券公司自愿承担,如集合资产管理业务等。同时,将充分发挥试点证券公司创新的积极性和主动性,支持其提出产品创新、组织创新、经营方式创新等方面的方案,只要法律法规未禁止或未明确限制的有关事项,只要市场条件具备,相关管理到位,内部决策程序完成后,均可提交业务申请。
  同日,中国证券业协会也发布了《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》(以下简称“《暂行办法》”)。按照这个《暂行办法》,对试点证券公司的达标条件进行了描述(参见资料《试点券商的达标条件》)。
  “这几条标准有一些量化的财务指标,但大部分是不可量化的,需要人的掌握。”银河证券的一位人士说。
  根据在同业拆借市场披露2004年半年报的56家证券公司的财务数据,《财经》进行了相关的计算:符合上述财务指标的证券公司包括中信证券等11家证券公司。
  2004年是证券公司采用《金融企业会计制度》的第一年,证券公司在2004年上半年的财务报表中计提了很多准备,加之今年上半年市场行情不好,因此这份半年报的情况要比2003年的财务情况更差。
  这56家证券公司公布的2004年1~6月份财务数据未经审计,同时也仅仅反映了2004年上半年的情况,因此对于2004年全年的财务数据还需要等到2005年才能清楚。
  “能够符合财务指标的证券公司大约有10余家,但第一批试点证券公司应该也就二至三家,”中国证监会的一位人士说,“不能太急。”
  可以肯定的是,如果试点证券公司顺利推出,券商的收入集中度和利润集中度都将进一步提升。首先,除了200多亿存量收入之外,优质券商通过资金和创新业务垄断的优势获得增量收入;其次,存量部分中,市场将会逐步倾向选择那些具有可抗风险的优质券商,这样的结果便是二流券商可能面临被关闭或被兼并重组。
  中信证券研究员杨泓清曾经作过这样的统计,过去三年中,券商的收入蛋糕在240亿到270亿元之间,其利润则良莠不齐:2001年实现了50亿~60亿元的利润,2002年陡降到负30亿元,2003年虽有回升,但仍有10亿元的亏损。近三年的净资产收益率为-3%~5%。
  杨泓清认为,今后券商的网络销售、网点模式、交易方式及运营方式等都将发生重大变化,而这些都将倾斜给优质券商,其背后孕育的财富难以估算。
  集合资产管理即将现身
  在监管层允诺的创新空间中,目前最接近现实的是券商的集合资产管理业务。
  券商集合资产管理业务曾经在2003年上半年被证券公司推广得非常红火,当时最为著名的就是招商证券和招商银行联合推出的“金葵花”理财计划,该产品在未做任何宣传的情况下,短短八天之内就收到了15亿元的资金。
  很快,工行上海分行和国泰君安、浦发银行上海分行和天同证券、工商银行深圳分行和国信证券以及农业银行和湘财证券等都推出了类似的理财产品。
  然而中国证监会在当年4月29日发出通知,称中国证监会正在加紧制定规范证券公司集合性受托投资管理业务的管理办法。在新办法实施前,证券公司不得向特定或不特定的多数投资者募集资金设立集合投资计划,从事集合性受托投资管理业务。
  2003年12月,中国证监会下发了《证券公司客户资产管理业务试行办法》,并自2004年2月1日起施行。当时市场普遍预期集合性受托资产管理业务很快就会推出,但是集合理财虽重新开闸却无一例获批。顾盼已久的券商开始转而推进定向理财产品。
  今年6月,六家证券公司先后在深圳推出了一个起点为100万元的定向集合理财产品,然而不过几天,中国证监会立刻派人前往调查,并专门召开会议,强调在相关的细则没有出台前,各公司不得自行推出集合资产管理业务。很快,深圳证监局开始对辖区内证券公司推出的定向理财产品进行调查了解,并将对证券公司的风险控制能力和合规运营情况进行评估。
  之后又是两个月过去了,细则没有出台,同时也没有一家证券公司推出这项业务。
  “细则没有出台是监管层的一个公开说法,真正的原因是监管层担心这项业务所产生的风险。”一位接近中国证监会的人士说。
  中国证监会对于集合性受托投资产品的推出心存顾虑实际上很可以理解。通过委托理财筹集资金做庄正是近年来券商泥足深陷的主因。
  按照业内的保守估计,具备资产管理业务资格的证券公司所接受的理财资金规模超出全国所有证券公司注册资本之总和,证券业2002年全行业亏损,其中一半以上的亏损额是因为资产管理业务。
  前车之鉴,中国证监会和央行都看到了风险。
  “让试点证券公司来推出集合资产管理业务是控制风险的一种方法,”中国证监会的一位人士说,“现在的条件很简单,想融资吗?先让资产质量达标。”
  “试点证券公司的资产质量相对较好,因此他们开展集合资产管理业务的目的不会是为了补自己公司的窟窿,因此挪用风险很小。”中信证券总会计师倪军表示。
  
  券商整体质量堪忧
  
  在关注优质证券公司积极申请进入试点行列的同时,证券行业的整体资质情况仍然很让人担忧。
  首先是挪用客户保证金情况仍然存在。
  中国证监会曾经于2001年5月发布了《客户交易结算资金管理办法》,其中给出了如何计算证券公司挪用客户交易结算资金金额的公式:
  挪用金额=(代买卖证券款+受托资金)-(客户资金银行存款+客户清算备付金存款+交易保证金+受托资产)
  公式中所指客户包括经纪业务客户和受托投资管理客户。
  当公式计算值≤0时,表明证券公司未挪用客户交易结算资金。
  当公式计算值>0时,表明证券公司已挪用客户交易结算资金,其挪用金额为公式的计算值。
  《财经》根据这一公式对在同业拆借市场披露2004年半年报的56家证券公司的数据进行了统计(相应数据可参见《财经》杂志网站:www.省略),共有10家券商的公式计算值大于零,扣除会计核算上的误差,至少有七家证券公司存在挪用客户保证金的现象。
  金额最大的前三位分别为闽发证券、广东证券和东北证券,金额分别为12.02亿元、8.42亿元、6.20亿元。另外,存在挪用客户保证金现象的证券公司还有河北证券2.71亿元,北方证券1.51亿元,民生证券8500万元,新疆证券5100万元。
  除了挪用客户保证金的现象外,半数以上的券商并没有根据新的会计制度的格式要求,严格进行信息披露。
  根据财政部的规定,自2004年1月1日起,中国证券公司开始执行《金融企业会计制度》。《金融企业会计制度》原计划于2002年1月1日起施行,但由于种种原因一直拖延至今。
  从信息披露的内容上看,《金融企业会计制度》增设了固定资产减值准备、在建工程减值准备、无形资产减值准备、短期借款、预计负债、受托投资管理收益、资产减值损失等七个新的科目,由此券商需要提取计入损益的各项减值准备。目前按该规定,证券公司应计提自营证券跌价准备、应收账款坏账准备、长期投资减值准备、在建工程减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备、抵债资产减值准备等七项准备,以此尽可能真实地反映证券公司的实力和盈利水平。
  而在披露的56份券商半年报中,有11家证券公司没有计提任何的准备,33家券商计提了自营证券减值准备,41家券商计提了应收账款坏账准备,32家券商计提了长期投资减值准备,其余几项减值准备计提的券商就更少了,只有五家公司计提了无形资产减值准备,七家公司计提了固定资产减值准备。没有计提相应的减值准备,券商的资产必然会出现高估的情况。
  在这56家证券公司中,除了长城、东北、广东、兴业、西部证券公司没有公布截至2004年6月底的累计净利润,其余51家证券公司中,32家实现盈利,19家亏损,以51家计,亏损率为37.25%。考虑到加入同业拆借市场的为资金实力较为雄厚的证券公司,证券公司全行业的亏损情况肯定会大大高于这个数据。
  56家证券公司中,国泰君安、东方、招商证券位于盈利榜前三名,盈利分别为1.58亿元、6666万元、6034万元,而申银万国、大鹏证券和北京证券位于亏损榜的前三名。亏损额分别为2.5亿元、1.2亿元,8723万元。51家公司04年上半年净利润总和为1.208亿元多,平均实现净利润为236.8万元多,而19家亏损证券公司的亏损总额就有9.09亿元多,总体盈利情况令人担忧。
  当然,净资本指标比其他财务指标更能反映出证券公司的流动性状况和偿付能力,因此已成为衡量证券经营机构风险状况的基础性监管指标。
  2003年3月1日开始实施的《证券公司管理办法》规定,综合类证券公司的净资本不得低于2亿元,经纪类证券公司的净资本不得低于2000万元,证券公司的净资本不得低于其对外负债的8%,即净资本负债率(净资本负债率=净资本/负债×100%)不低于8%。同时,还规定证券公司出现净资本低于规定标准的l20%、或出现净资本比上月下降20%时,要向证监会报告并采取提高净资本的措施。
  根据目前公布的数据看,56家证券公司的净资本金额都高于2亿元,净资本负债率也都高于8%的标准。但根据净资本计算的不良资产率却不容乐观。
  证监会规定的不良资产率的计算公式为:不良资产/净资产×100%;其中:不良资产=净资产-净资本;净资产=资产-负债。根据这一公式,56家证券公司的不良资产率见附表。
  其中最高的为河北证券,为85.89%,最低的为国都证券,为6.3%,其中不良资产率高于50%的有七家。
  56家证券公司中,净资本金额排列前三位的为海通证券、华泰证券和国信证券,净资本分别为63.98亿元、24.86亿元、24.48亿元。金额排列倒数三位的分别为河北证券、华龙证券和中富证券,分别为6908万元、2.90亿元、3.06亿元,净资本最低的河北证券与最高的海通证券相比,前者净资本仅相当于后者的1.08%,相差可谓悬殊。但河北证券上半年的累计净利润为9045273.50,海通证券同期累计净利润为56372558.14元,前者为后者的16.05%。
  
  【资料
  《试点券商的达标条件》
  
  根据《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》,试点券商应当符合四个方面的基本条件:一是能有效保证客户资产的安全、完整、透明;二是客户资产管理、债券回购和自营等业务没有潜在重大风险;三是以净资本为核心的各项财务指标良好,具备做优做强的实力,包括净资本、净资本与净资产的比率、流动资产余额与流动负债余额的比率、对外担保额与净资产的比率等指标,且所有指标的计算规则均执行新《金融企业会计制度》;四是公司治理和内部风险控制机制完善,抗风险能力较强。
  《暂行办法》中对于试点证券公司的财务指标提出了如下要求:
  ――综合类证券公司最近一年净资本不低于12亿元,经纪类证券公司最近一年净资本不低于1亿元;
  ――最近一年流动资产余额不低于流动负债余额(不包括客户交易结算资金和客户委托管理资金)的150%;
  ――最近一年对外担保及其他形式的或有负债之和不高于净资产的10%,因证券公司发债提供的反担保除外;
  ――最近一年净资本不低于净资产的70%;
  ――设立并持续经营三年以上(含三年) , 且董事会和高级管理层的主要负责人具有相应的专业素质与管理能力。

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