【分析指基不同市场下的表现,探讨指基盈亏本质】 债基持仓盈亏

发布时间:2019-01-29 01:19:49 来源: 法律文书 点击:

  刚刚过去的2009年,是基金市场名副其实的“指数年”,指数基金(以下简称指基)的发行量甚至超过了以往各年的存量总和,截至12月15日,已成立和正在募集的指基共有28只。机构热衷于此,很火原因在于2009上半年上证综指连续飙升7个月,指基业绩喜人。再者,指基靠复制相关指数的投资策略获利,对基金经理选股选时能力要求不高,加上费用低廉,一时间,指基帮助你分享中国股市成长红利的宣传响遍市场。全年募集资金规模最大的前4只基金中,有3只为指基及联接基金,跻身前10位的有汇添富上证综指、广发中证500和交银上证180联接,指基总共占据了前10位中的6席,急速扩容的态势桕当明显。
  数量增加了,质量难免参差不齐。2009年1~12月,在所有股票型毖金中,指基收益最高的排第二,最差的排166,大多位于排行榜的14~45位。总体表现可谓尚佳,但2007年购买指基的人们,有些至今还没逃出被套的深渊。业绩的分化是市场使然还是策略奏效?哪些是熊市中的烫手山芋?选择指基应谨防哪些不测?
  点穴术的穴位一般分痒、麻、痛、晕、死、定身6种,江湖高手会根据自身武功套路选择不同的点穴术。指基投资也是一样,需根据自身的专业水平选择投资策略。选时高手可以做波段,若不是此类高手,日对单边上扬市场无把握,则适合长期投资和基金定投。投资基金毕竟不是赶时髦,指数年虽已过去,但市场的基础环境仍在。因此,就算你不会“一阳指”,也总该学点“葵花点穴手”。
  
  买基金犹如搭便车
  康会欣
  
  2009年指基行情的火爆引起广泛关注,对于如何投资,结合自己及身边经历,资深基民黄先生自有投资之道。
  
  搭便车有道
  10年在资本市场的摸爬滚打,黄先生已经从理论与实践相结合开始向“哲学”升华,虽然他仍笑称这不过是庄家把式。黄先生喜欢把投资理财比作回家,把投资理财的过程看作回家的实现之路。这个家就是财务自由。投资者都知道自己的家在哪里,但对于怎么回,做法各不相同。
  黄先生对此有形象的比喻:没有钱且不懂投资的人,只能在原地打转甚至后退;持币不懂投资的人是步行,时常还会被通胀绊倒;投资房产、黄金是自驾;投资债券、股票和期货分别是坐出租、火车和飞机;在银行储蓄是坐城市公交,投资基金是坐城际公交。投资私募是拼车;而对于指基,黄先生认为,与其他投基方式相比颇有不同,可以称之为搭便车。这样的便车没有司机,它招手即停,但你不知道它开向哪里去。它有些像在北京、上海等街头沃尔玛和美廉美等超市的免费班车,车上的人总是半满,然而对路况茫然无知的人不会轻易搭乘。
  便车虽好,却不能贪便宜。它的行驶方向可能和你的目标方向完全背道而驰。当牛市已经到达顶点,呈现“鲜花着锦,烈火烹油”之势时,这时候重仓指基,就相当于搭上了一辆相反方向的车,只能指望这辆车绕地球一圈从另一侧到家。
  
  
  上下车同等重要
  
  在长途跋涉的投资之旅,不可能看到有车路过就招手即停。必须对它的前进方向做出判断:到底是离家更近还是更远?视野有多远,前路就有多远。一旦确认方向错误,就要毫不迟疑下车。
  虽然指基复制的标的有所差别,总体来说,它的收益状况与市场走势的契合度极高。在牛市到来之时,大多数主动投资的基金对市场的把握往往较为滞后,收益跟不上指数,因此指基堪称牛市之王。同样,指基在熊市的跌幅也更大。要尽量做到在熊市(低点)进,牛市(高点)出。
  从总体历程上来看,指基的投资方式主要分为4种。下图显示了一个完整牛熊周期的转换情况,m-0为一个牛转熊周期,n-p为一个熊转牛周期,从m到p各点均为相对点位。下文所说的牛熊均指在同一个周期内,且近似认为处于单边牛(熊)市。
  
  牛市低点买,牛市高点卖(如从a到b)
  
  收益状况:正
  难易程度:难
  钟女士在2007年3月以1万元申购了8700份额的融通深证100指数基金,在同年9月为了支付儿子的学费而赎回时、基金单位净值已经涨到1.98元,5个月上涨了72%,与同期大盘的涨幅基本一致。
  该方式是指基的主要获利途径,尤其在单边大牛市中,往往可以获得极其不菲的收益。
  
  熊市高点买,熊市低点卖(如从c到d)
  
  收益状况:负
  难易程度:中
  董先生在2008年2月以2.5万元申购了1.58万份额的大成300指数基金,在同年5月发觉陷入熊市而赎回时,账户中仅余1.83万元,3个月亏损了26%,高于同期大盘21%的跌幅。
  该方式是指基的典型亏损来源之一,尤其在单边大熊市中,许多投资者往往由此被套牢。
  
  牛市高点买,熊市低点卖(如从b到d)
  
  收益状况:差
  难易程度:易
  杜小姐在2007年10月以4万元中购了2.877份额的嘉实沪深300ETF指数基金,在2008年8月忍痛割肉时,账户中仅剩下了2.1万元,10个月亏损了47%,可谓损失惨重。同期大盘跌幅为60%。
  该方式是指基最典型也是最不应该的亏损方式:在牛市将要达到顶点时入场,而在熊市将要到达底部时出场。
  
  熊市低点买,牛市高点卖(如从d到f)
  
  收益状况:好
  难易程度:难
  黄先生在2008年10月大胆地预测市场将要到底,以5.3万元申购了5万份额的华夏上证50ETF指数基金,持有到2009年7月赎回,9个月上涨了41.8%,利用2009年上半年的小牛行情小赚了一笔。
  利用指基赚钱的难题之一,在于熊市底部的确定。对于一般基民来说,在跌跌不休的熊市,即使底部迹象呈现,他们也不敢贸然进场,进而错失良机。
  除以上4种外,还有2种方式。一是在牛市低点买,熊市高点卖(如从a到c),也就是在牛市和熊市均已非常明确的时候入场和出场。此方式较为理想,然而操作起来机会相对较少。二是在熊市高点买,牛市低点卖(如从c到e),踏错节拍,损失会很严重。
  从以上案例和分析可以看出,指基的买卖有点儿像炒股,时机相对重要。但不同的是,你不用天天盯盘,只需掌握市场相对趋势,在一段时间内(比如上升或下降通道)申购或赎回,成功概率就比较大。
  
  定投如山路搭车
  
  要准确地判断市场走势,并不是件容易的事。除了看准指数低买高卖外,还有其他方式吗?对于平时没有时间关注市场的基民来说,不妨尝试指基定投,可以在一般市场状况下放心买入。
  
  卖出时机很关键
  
  从2007年1月开始,朱女士每月定投1000元申购长盘中证100指数基 金,当时该基金的单位净值为1.093元。2007年10月,A股达到6000点,黄女士非常庆幸赶上了一个难遇的大牛市,盲目乐观使她期盼着下一个高点。不久股指急速下挫,但即使随后熊市态势已经确定,在内心煎熬的同时,朱女士听信了有关专家的建议仍旧坚持定投。只是在2006年6月基金净值跌到1.085元,在跌破了最初八场的点住时,朱女士再也忍不住选择了赎回,最后盘点,账面亏损了29%。
  对于指基定投来说,卖出时机尤为重要。若朱女士能够准确把握市场节奏,在2007年10月将该指基卖出,仅10个月就将实现63%的高收益率。
  黄先生指出,紧守成本线或最初入场时的价位线不放,是新基民易犯的一个毛病,怎么涨怎么跌,都没有关系,但这条红线不能碰。这是非常错误的。成本线或入场价位线仅代表了历史成本,并无任何实际意义。
  许多新基民还有一个共病,就是在熊市低点再也无法忍受煎熬,在黎明到来之前选择了出逃。如果朱女士能够坚持走出2008年的熊市,即使选择在2009年8月以1.158元的单位净值赎回,账面也将实现10.6%的盈利。
  
  可设定止盈线
  
  有基民认为,定投的目的是为了省心,如果能够准确知道市场走势,还要定投做什么?对于这一类投资者,可以通过设定止盈线来稳定获利。
  指基定投的总成本一目了然。在基金账户中查到该基金的总份额,乘以当前的基金净值,就是该基金的总收益。通过总收益与总成本可以算出当前的收益率。假定止盈线为20%,如果收益率突破20%,就可选择一次性赎回。同时不影响下个月继续定投该基金,而且从头计算收益率。
  以每月定投1000元长盛中证100指基为例,定投期为2007年1月-2009年8月,止盈线分别为10%、20%、30%、40%以及不设定止盈线,期间的总收益率情况如下表所示。
  从表中可以看出,4种设定止盈线情况的总收益率均高于不设定止盈线,具有非常明显的效果。同时可以看到,总收益率随止盈线的提高而提高,分析其原因,与2007年的单边大牛市有关。在通常的市场条件下,设定20%左右的止盈率是较为适宜的,因为过高会失去止盈的意义,过低则会频繁赎回,失去了定投的本意。

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